ФРС уперше з 2023 року підвищила ставку всупереч вимогам Трампа

Федеральна резервна система США вперше з липня 2023 року підвищила ставки. Від грудня регулятор утримував їх у діапазоні 3,5–3,75%, проте цю паузу ставало дедалі складніше виправдовувати на тлі зростання цін через подорожчання енергоносіїв.

Жоден із членів комітету не виступив проти — рішення було ухвалене одностайно, 12 голосами проти 0, пишуть американські ЗМІ.

Тиск на ФРС чинився з обох боків: троє президентів регіональних Федеральних резервних банків ще в липні голосували за підвищення ставки, тоді як Білий дім упродовж кількох місяців вимагав її зниження.

Своїм першим рішенням у ФРС Кевін Ворш відійшов від позиції президента США Дональда Трампа — причому за підтримки всього комітету. Ніхто не проголосував за жодну з крайніх позицій.

Як пише Euronews, реакція ринків на рішення була доволі стриманою — ймовірно, через те, що підвищення ставки було широко очікуваним.

Натомість Трамп уже негативно відреагував у соціальних мережах, заявивши, що «процентні ставки у Сполучених Штатах мають становити 1% або менше [...]».

Не менш показовою, ніж саме рішення, була комунікація ФРС.

Заява складалася лише з трьох коротких абзаців — значно менше, ніж звикли бачити ринки, — без прогнозів щодо подальшої політики та без обережних формулювань.

«Інфляція залишається підвищеною», — йшлося в заяві.

Там також зазначалося, що «сьогоднішнє рішення щодо монетарної політики сприятиме більш своєчасному поверненню до цільового показника Комітету у 2%».

Слово «своєчасному» містить неявне визнання того, що повернення інфляції до цільового рівня відбувалося надто повільно.

Далі пролунала фраза, яку ФРС майже ніколи не використовує:

«Комітет забезпечить цінову стабільність».

Не «прагнутиме забезпечити» і не «залишається відданим» цій меті. Саме «забезпечить».

Оцінка стану економіки також була впевненою.

Економічна активність «зростає стійкими темпами», внутрішні витрати «залишаються стійкими», зростання продуктивності є «сильним», а капітальні інвестиції — «значними». Водночас приріст зайнятості «відповідає темпам зростання робочої сили».

ФРС зазначила, що невизначеність залишається підвищеною, частково через «геополітичні події» — так вона сформулювала вплив війни з Іраном.

Описавши економіку як таку, що перебуває в хорошому стані, комітет фактично прибрав аргумент про те, що вищі ставки зашкодять економічному зростанню, — саме на цьому аргументі наполягав президент США Дональд Трамп.

Дані не залишили простору для маневру

Передумови для такого рішення формувалися протягом кількох місяців.

У липні троє президентів регіональних Федеральних резервних банків виступили за підвищення ставки — найбільша кількість незгодних в одному напрямку з 2016 року. Згодом ще кілька посадовців заявили, що готові підтримати такий крок, якщо інфляція не сповільниться. Вона не сповільнилася.

Улюблений показник інфляції ФРС — індекс витрат на особисте споживання PCE — у червні та липні становив 3,7%, тоді як базова інфляція була на рівні 3,3%. До того як війна з Іраном спричинила зростання цін на пальне, базовий показник становив 3%.

У серпні споживча інфляція залишилася на рівні 3,4%, однак місячне зростання цін на 0,4% стало найрізкішим із травня, що свідчить про поширення енергетичного цінового шоку на економіку.

Інфляція перебуває вище цільового рівня у 2% уже понад п'ять років.

Ворш фактично визначив свою позицію ще на симпозіумі в Джексон-Гоулі у серпні, заявивши, що йому «було б складно назвати загальні фінансові умови обмежувальними».

Він також попередив: якщо базова інфляція не рухатиметься до цільового рівня «чітко і з достатньою швидкістю», ФРС «ще має роботу».

Ринки сприйняли його слова серйозно: напередодні сьогоднішнього рішення інструмент CME FedWatch оцінював імовірність підвищення ставки більш ніж у 90%.

Всупереч президенту, який його обрав

Президент США Дональд Трамп протягом кількох місяців вимагав протилежного, наполягаючи, що Сполучені Штати повинні мати найнижчі процентні ставки у світі. Ворша він обрав на посаду, зокрема, розраховуючи, що той забезпечить їх зниження.

Сам Ворш під час боротьби за посаду також говорив, що ставки можуть бути знижені.

Те, як поводилися з його попередником, лише підвищило ставки в цій історії. Джерома Пауелла публічно атакували за те, що він надто повільно знижував ставки, а Міністерство юстиції США розпочало кримінальне розслідування щодо його свідчень у Конгресі.

Сьогоднішнє рішення також може сприяти відновленню сприйняття Федеральної резервної системи як незалежної інституції.

Технічні деталі свідчать, що ФРС готується утримувати ставки на новому рівні.

Із четверга ставка на резервні залишки підвищується до 3,90%, ставка первинного кредитування — до 4%, а постійні операції репо проводитимуться за ставкою 4%. Сім регіональних Федеральних резервних банків запросили підвищення дисконтної ставки.

Новий «точковий графік» (dot plot) ФРС показує, що 12 із 18 посадовців очікують ще одного підвищення на 0,25 відсоткового пункту до кінця року, що доведе ставку до 4,125%, тоді як четверо прогнозують її підвищення до 4,375%.

Сигнал про жорсткішу монетарну політику поширюється далеко за межі 2026 року: 14 посадовців очікують, що наприкінці 2027 року ставки залишатимуться вищими за нинішній рівень.

Медіанний прогноз на 2028 рік становить 3,9% проти очікуваних раніше 3,4%.

Оцінка довгострокової ставки також зросла до 3,2%, що свідчить: посадовці дедалі більше схиляються до думки, що нейтральний рівень процентних ставок підвищився. Економісти також очікують подальших підвищень.