"Хитка рівновага": чого чекати на валютному ринку 13–19 квітня

Наступний тиждень на валютному ринку України, найімовірніше, не принесе принципових змін порівняно з попереднім. Ринок уже пройшов етап емоційної реакції на нові цінові реалії, пов’язані насамперед із подорожчанням пального, а отже входить у період більш стриманої та передбачуваної динаміки. Саме тому говорити про ризик різких курсових стрибків наразі підстав небагато.

На міжбанку попит і надалі переважатиме пропозицію, однак ця перевага, за очікуваннями, залишатиметься в прийнятних межах. Йдеться про співвідношення, за якого попит може бути вищим за пропозицію в межах 10–15%. Для нинішнього ринку це не критичне відхилення, а радше робоча ситуація, яку регулятор здатен тримати під контролем без надмірних зусиль.

Ключовим гравцем на ринку залишається Національний банк. Якщо в березні обсяги валютних інтервенцій трималися на рівні $1–1,3 млрд на тиждень, то вже в середині квітня вони можуть скоротитися до більш звичного коридору $700–800 млн на тиждень. Це означає, що ринок не потребуватиме настільки активної підтримки, як у попередні періоди. Іншими словами, НБУ, найімовірніше, не доведеться щодня гасити підвищений курсовий тиск у форсованому режимі.

Окремо слід зважати на внутрішню монетарну політику. Уже 30 квітня регулятор може повернутися до перегляду облікової ставки. Фактично це сигнал про те, що із травня ринок може увійти в нову фазу – поступового зростання привабливості гривневих інструментів заощадження.

Для валютного ринку це матиме одразу кілька наслідків. По-перше, курсові коливання в горизонті кількох тижнів можуть залишатися мінімальними і прогнозованими. По-друге, зростатиме інтерес до гривневих депозитів. Банки здатні підвищити дохідність вкладів у межах 0,5–1 в.п., а це, за поточних умов, може не лише компенсувати інфляційні ризики, а й забезпечити вкладнику невеликий пасивний дохід.

Не менш показовою є ситуація на готівковому ринку. Сьогодні в Україні немає дефіциту валюти, а отже відсутні й передумови для ажіотажного попиту, черг в обмінниках чи підвищеної нервовості біля кас банків. Навіть попри зовнішню напругу та адаптацію до нових цін, готівковий сегмент залишається відносно спокійним. Саме тому різниця між курсами міжбанку та готівкового ринку, ймовірно, буде незначною.

Свою роль відіграє і сезонний чинник. Традиційно навесні попит на іноземну валюту з боку населення нижчий, ніж наприкінці року, коли громадяни отримують більші виплати, зокрема бонуси та щорічні премії, частину яких часто конвертують у долари або євро. Цього сезону ринок також демонструє саме таку поведінку.

Однак український валютний ринок не існує ізольовано від світових процесів. Глобально основним фактором ризику залишається ситуація на Близькому Сході. Саме від розвитку подій у цьому регіоні значною мірою залежатимуть і ціни на пальне, і міжнародна динаміка пари долар/євро. За базовим сценарієм співвідношення між цими валютами коливатиметься в межах 1,14–1,16. Водночас у разі різкої ескалації, зокрема якщо США розпочнуть наземну операцію проти Ірану, долар може зміцнитися як захисний актив, а євро – опинитися під додатковим тиском. У такому випадку пара долар/євро здатна зміститися до 1,10–1,12, а за жорсткішого кризового розвитку не можна виключати й руху в бік 1,05.

Для України це означає, що курс долара до гривні, як і раніше, визначатиметься переважно політикою НБУ в межах режиму керованої гнучкості. Тому навіть сильне глобальне зміцнення долара навряд чи спричинить у нас масштабні курсові зміни. Натомість євро реагуватиме значно чутливіше, оскільки його позиції прямо залежать від світових торгів пари долар/євро. Приміром, зниження курсу євро до долара на 0,02 теоретично може означати здешевлення євро на українському ринку в середньому на 0,85-0,90 грн – залежно від поточного курсу долара до гривні.

Саме тому за нинішніх умов головний ризик для українського валютного ринку пов’язаний не стільки з доларом, скільки з потенційною зміною відносної вартості євро. Якщо геополітична напруга збережеться або посилиться, то в Україні це швидше проявиться через слабший євро, ніж через стрибок долара.

Загалом за сукупності поточних внутрішніх і зовнішніх обставин можна очікувати, що наступного тижня курс долара перебуватиме поблизу 44 грн, а євро – довкола 51 грн. До того ж щоденні курсові рухи, імовірно, стануть спокійнішими, а ринок остаточно закріпиться в режимі відносної рівноваги.

Характеристики валютного ринку 13-19 квітня

• "Коридори" допустимих валютних змін складуть 43,5-44,25 грн/$ та 49,5-52 грн/€ (на міжбанку) та 43,5-44,5 грн/$ та 50,5-52 грн/€ (на готівковому ринку).

• "Крок" щоденних курсових змін: до 0,05-0,15 грн (міжбанк), до 0,1-0,2 грн (у комбанках), до 0,3 грн (в обмінних пунктах).

• Різниця між курсами купівлі та продажу: до 0,15 грн за $1, до 0,2 грн за €1 (міжбанк), до 0,5-0,6 грн на $1, до 0,8-1 грн на €1 (у комбанках), до 0,6-1 грн на $1, до 1-1,3 грн на €1 (в обмінних пунктах).

• Різниця курсів купівлі на готівковому ринку: 0,2-0,3 грн за $1, 0,3-0,5 за €1 (у комбанках), 0,3-0,5 грн за $1, 0,5-0,7 за €1 (в обмінних пунктах).

• Різниця курсів продажу на готівковому ринку: 0,1-0,2 грн за $1, 0,2-0,3 грн за €1 (у комбанках), 0,3-0,5 грн за $1, до 0,5 грн за €1 (в обмінних пунктах).

• Середня різниця між курсами міжбанку і готівкового ринку складе 0,1-0,15 грн.

• Середні тижневі курсові відхилення будуть в межах 1-1,5% від стартового курсу тижня.