Госдолг Украины больше того, о котором говорит Кабмин: почему он больше и на что обращает внимание МВФ

С 2027 года платежи на обслуживание госдолга Украины радикально увеличатся. Это неизбежно вызовет перераспределение бюджета, то есть будет страдать финансирование оборонных, социальных расходов и программ послевоенного восстановления. Об этом пишет Татьяна Богдан, доктор экономических наук, директор по научной работе Growford Institute, в статье "Финансирование бюджетных дефицитов в 2025 и 2026 годах — из дождя и под водосточный желоб".

Она отмечает, что величина госдолга за время войны увеличилась с 48,9% ВВП в конце 2021 года до 91,2% ВВП в конце 2024-го. В текущем году в начале августа отношение долга к ВВП составляло 92%. Проект бюджета на 2026 год содержит информацию об ожидаемом размере государственного долга на конец следующего года — 10,93 трлн грн, или 106% ВВП.

"Однако необходимо учитывать, что официальная статистика государственного долга Украины оперирует неполным набором сформированных долговых обязательств правительства, а потому фактические объемы государственного долга, вероятно, больше, чем упоминавшиеся 7,77 трлн грн, или 92% ВВП", - подчеркивает автор.

По ее словам, во-первых, в составе государственного долга отсутствуют 3,9 млрд долл. займа 2024 года от США. Во-вторых, ERA (Extraordinary Revenue Acceleration) Loan официально имеет характер займа, но при получении средств новые обязательства обычно не отражаются в составе государственного долга Украины.

"Сейчас каждый участник плана ERA (Канада, Япония, ЕС, Великобритания, США) имеет свой механизм финансирования Украины с общей суммой доступных средств — 49,2 млрд долл. Опасным при этом является то, что в случае недостаточности доходов депозитариев от упомянутых активов или передачи их агрессору (что уже обсуждалось как один из вариантов мирного урегулирования в начале 2025 года) займы ERA будут погашаться за счет украинского бюджета.

В августе 2025 года сумма обязательств правительства по займам ERA уже достигла 25,6 млрд долл.

МВФ при проведении анализа долговой устойчивости Украины оперирует показателем государственного и гарантированного государством долга с включением привлечений от ERA Loan. Именно поэтому прогнозные показатели государственного долга в таблицах МВФ больше украинских. В частности, МВФ прогнозирует, что размер государственного долга Украины в конце 2025 года достигнет 108,6% ВВП по базовому сценарию и 122,5% ВВП по нисходящему. На конец 2026 года уровень долга составит 110,4% ВВП по базовому и 131,7% ВВП по нисходящему сценарию.

С другими материалами автора можно ознакомиться по ссылке.