Ситуация в госфинансах близка к критической. Что делать

Премьер-министр Сергей Корецкий заявил, что ситуация с государственными финансами Украины приближается к критической, и призвал Верховную Раду как можно скорее принять законопроекты, от которых зависит получение международной финансовой помощи.

Звучит тревожно. Несмотря на то, что официальный дефицит госбюджета сократился, это улучшение обеспечено в первую очередь международной помощью, на которую так надеется правительство; внутренние доходы покрывают лишь около двух третей расходов, чистый ресурс от ОВГЗ остается незначительным, а ритмичность финансирования зависит от политических решений партнеров.

Итак, государственные финансы еще управляемы, но запас их устойчивости стал опасно узким.

Основные показатели исполнения госбюджета в текущем году

Официальный дефицит не показывает глубину проблемы

За январь–июль 2026 года доходы государственного бюджета составили 3 249,2 млрд грн, а расходы — 3 437,4 млрд грн (см. табл.). Официальный дефицит составил 187,3 млрд грн, и по сравнению с 677,9 млрд грн за аналогичный период 2025 года результат выглядит убедительно: дефицит сократился в 3,6 раза. Но такая динамика не означает, что государство восстановило свою доходную способность.

Международные трансферты в доходах бюджета составили 1 000,7 млрд грн. Это в 4,6 раза больше, чем в прошлом году, и составляет 30,8% всех бюджетных доходов. Без этого ресурса внутренние доходы составили бы 2 248,5 млрд грн и покрывали бы только 65,4% расходов. Разрыв между расходами и внутренними доходами составил бы около 1 187,9 млрд грн, или 52,8% внутренних доходов.

Особенно показательно сравнение с прошлым годом. В январе–июле 2025 года разрыв без международных трансфертов составил примерно 897,6 млрд грн. В 2026 году он увеличился примерно на треть, в то же время официальный дефицит сократился на 490,6 млрд грн, тогда как международные трансферты выросли на 785,4 млрд грн. Таким образом, статистическое улучшение сальдо полностью объясняется внешней поддержкой, а внутреннее бюджетное неравновесие стало глубже.

Это не отрицает корректность бюджетного учета: полученные трансферты — законный источник доходов, но для оценки финансовой устойчивости важно видеть оба показателя — официальный дефицит и разрыв, остающийся после исключения внешней помощи. Первый показывает текущий кассовый результат, а второй — насколько государство способно выполнять свои обязательства собственным ресурсом.

Военные расходы исчерпывают внутренний ресурс

Расходы бюджета за семь месяцев выросли на 23,8%, тогда как доходы без международной помощи — на 19,6%, а налоговые поступления — на 19,1%. Это значит, что даже при заметном номинальном росте доходов потребности государства увеличиваются быстрее, и для воюющей страны такая тенденция понятна, но она постепенно сужает простор для маневра.

В январе–июле на оборону было направлено 1 963,3 млрд грн, еще 506,5 млрд грн — на общественный порядок, безопасность и судебную власть. Вместе это составляет 2 469,8 млрд грн, или 71,9% всех расходов государственного бюджета. Сумма превышает весь объем внутренних доходов примерно на 221 млрд грн. Следовательно, собственного бюджетного ресурса уже недостаточно даже для полного финансирования обороны и безопасности, если рассматривать эти расходы отдельно от других функций государства.

На социальную защиту и социальное обеспечение было потрачено 269,6 млрд грн, в то же время международные трансферты были в 3,7 раза больше. Внешнее финансирование давно перестало быть резервной поддержкой на случай временного дефицита и стало составляющей ежедневного функционирования государства, поскольку позволяет одновременно финансировать оборону, социальные обязательства, образование, медицину и другие гражданские расходы.

Из-за высокой жесткости военных и социальных расходов правительство не может быстро сократить дефицит без тяжелых последствий для обороноспособности или благосостояния населения. Именно это делает нынешнее неравновесие опасным: большинство ключевых расходов нельзя отложить, а источник покрытия значительной части потребностей находится за рамками национальной фискальной политики.

Внутренние заимствования не создают достаточный запас

Рынок облигаций внутреннего государственного займа выполняет важную стабилизационную функцию, но пока не может заменить международную помощь. За январь–август 2026 года размещение ОВГЗ дало 343,5 млрд грн, а погашения составили 296,5 млрд грн. Чистый ресурс был равен всего 46,9 млрд грн, то есть 86,3% новых привлечений фактически пошло на погашение предыдущих выпусков. Чистое привлечение от ОВГЗ в десятки раз меньше бюджетного разрыва без международных трансфертов.

Высокая доходность государственных бумаг тоже имеет побочный эффект. Банкам проще вкладывать ликвидность в государственный долг, чем кредитовать производственные проекты с военными рисками. Поэтому чрезмерная опора на внутренние заимствования может ослаблять частные инвестиции, не устраняя главную бюджетную диспропорцию.

Международная помощь удерживает стабильность, но поступает неравномерно

По данным Минфина, с начала полномасштабного вторжения до 1 сентября 2026 года Украина привлекла около 199 млрд долл. международной финансовой помощи. Только за январь–август 2026 года поступления составили примерно 31,34 млрд долл.: 5,51 млрд в первом квартале, 18,01 млрд во втором, 5,71 млрд в июле и 2,11 млрд в августе.

Эти цифры показывают не только масштаб поддержки, но и значительную неравномерность. Во втором квартале Украина получила больше трех четвертей помощи за первое полугодие. В 2025 году 21,71 млрд долл., или больше 41% годового объема, поступило только в четвертом квартале. Когда бюджет зависит от внешнего ресурса, такая концентрация выплат превращается в риск ликвидности.

Поэтому самая большая угроза заключается не только в возможном сокращении помощи, но и в асимметрии поступлений, что создает постоянную неопределенность.

Что необходимо сделать

Во-первых, нужен гарантированный среднесрочный контур внешнего финансирования. Правительство должно согласовать с ЕС, странами Группы семи и международными финансовыми организациями поквартальный график поддержки как минимум на 12–18 месяцев. Наряду с этим нужен механизм промежуточного финансирования на случай процедурной задержки транша, чтобы политический календарь партнеров не превращался в кассовую проблему Украины.

Во-вторых, бюджет нужно планировать по трем отдельным контурам. Текущие гражданские расходы, оборонные нужды и восстановление должны иметь разные источники, правила контроля и горизонты финансирования. Такое разделение покажет партнерам и обществу, какие средства поддерживают ежедневное функционирование государства, какие обеспечивают оборону, а какие создают будущую налоговую базу.

В-третьих, необходимо увеличивать внутренние доходы без разрушения легального бизнеса. Резерв нужно искать в сокращении теневого оборота, реформе таможни, лучшем администрировании акцизов и рентных платежей, пересмотре неэффективных налоговых льгот и повышении отдачи государственных активов. Общее повышение ставок для добросовестных плательщиков дало бы короткий фискальный эффект, но могло бы ослабить инвестиции и занятость.

В-четвертых, нужно повысить результативность расходов. Защищенные оборонные и базовые социальные программы должны финансироваться ритмично. В то же время каждая гражданская программа должна пройти проверку на целесообразность, дублирование и фактический результат. Секвестр бюджета и консолидация бюджетов всех уровней для первоочередных нужд обороны давно назрели. Экономия должна появляться за счет более качественного управления и закупок, а не за счет механического недофинансирования всех распорядителей.

В-пятых, внутренний долговой рынок нуждается в более длинных и дешевых ресурсах. Политика ОВГЗ должна постепенно увеличивать сроки обращения, уменьшать долю короткого рефинансирования и расширять круг небанковских инвесторов. Важно не вытеснять кредитование предприятий и не превращать высокие ставки по государственным бумагам в постоянную норму для всей экономики.

В-шестых, Украине нужна четкая стратегия структуры помощи. Для необратимых военных убытков и критической социальной поддержки приоритет должны иметь гранты. Кредитные ресурсы целесообразно направлять преимущественно на проекты, которые восстанавливают производство, экспорт и доходы бюджета и способны обслуживать созданный долг в будущем.

Предел устойчивости

Состояние государственных финансов еще не кризисное, бюджет со скрипом, но выполняется, международная поддержка поступает, правительство обслуживает внутренние обязательства. Однако показатели за январь–июль свидетельствуют, что эта стабильность имеет очень высокую внешнюю зависимость.

Если внешнее финансирование задержится, внутренний рынок не сможет быстро и безболезненно заместить его в нужном объеме. Если большая часть помощи станет долговой, расходы сегодня превратятся в дополнительное давление завтра.

Поэтому Украине нужна честная оценка бюджетной устойчивости. Международная помощь не может заменить расширения внутренней налоговой базы, эффективного управления расходами и восстановления экономики.