НБУ підвищив облікову ставку: вплив російських атак та інфляційні очікування

Упродовж останніх місяців інфляція в Україні зростала швидше, ніж очікувалося, досягнувши 10,0% у річному вимірі у вересні, тоді як базова інфляція склала 8,8%. Такі тенденції зберігалися й у жовтні, що змусило регулятора діяти рішуче. Основними чинниками зростання цін стали наслідки російських атак на бізнес та логістичну інфраструктуру, а також подорожчання пального через війну на Близькому Сході.

На тлі цих подій, Правління Національному банку України 29 жовтня ухвалило рішення про підвищення облікової ставки з 16% до 16,5% річних, що почало діяти з 30 жовтня. Це рішення стало третім поспіль підвищенням ставки на 0,5 відсоткового пункту після того, як НБУ утримував її на рівні 15% протягом трьох засідань після зниження наприкінці січня 2026 року.

Голова НБУ Андрій Пишний, під час пресбрифінгу 29 жовтня, заявив, що Нацбанк готовий гнучко реагувати на подальші зміни у розподілі ризиків. Це включає як стійкість цінового тиску, так і можливі наслідки від послаблення економічної активності. Мета — не допустити, щоб тимчасові цінові шоки переросли у тривале прискорення інфляції.

Підвищення облікової ставки має на меті підтримати привабливість гривневих заощаджень, посилити стійкість валютного ринку та стримати інфляційні очікування. Це рішення також покликане обмежити тиск на валютному ринку, який посилився через скорочення експорту та погіршення очікувань на тлі російських атак. Регулятор очікує, що попереднє посилення процентної політики вже підтримало привабливість гривневих активів, оскільки великі банки почали підвищувати ставки за гривневими депозитами.

За словами голови НБУ, регулятор і надалі підтримуватиме привабливість гривневих активів та стабільність валютного ринку, щоб стримувати тиск на ціни. Базовий прогноз Нацбанку передбачає збереження облікової ставки на рівні 16,5% до другого кварталу 2027 року, хоча монетарна політика буде коригуватися залежно від фактичного розвитку подій.

НБУ також переглянув прогноз інфляції на кінець 2026 року, підвищивши його з попередніх 10% до 12,5%. За оцінками регулятора, лише наслідки обстрілів можуть додати близько 0,7 відсоткового пункту до річної інфляції. На 2027 рік прогноз інфляції підвищено до 7,3% з 6,9%. Повернення інфляції до цільового рівня 5% зазначив регулятор, як і раніше, очікує у 2028 році.

Облікова ставка є ключовим орієнтиром вартості грошей в економіці, впливаючи на процентні ставки за банківськими депозитами та кредитами, а також на рішення громадян і бізнесу щодо заощаджень і витрат. Підвищення ставки саме по собі не здешевлює продукти чи пальне, але його завдання — впливати на фінансові умови та очікування, щоб поступово послабити загальний тиск на ціни.

На інфляцію в Україні впливають не лише попит і споживчі витрати, а й війна, пошкодження енергетичної та виробничої інфраструктури, дорожча логістика й пальне, що збільшує витрати підприємств. Ці фактори, поряд зі зростанням виробничих витрат і скороченням пропозиції товарів та послуг, посилюють інфляційні ризики. Додатковим чинником невизначеності залишається війна на Близькому Сході, зокрема ризик нового подорожчання нафти на світових ринках.

«Ціновий тиск суттєво посилився через наслідки російських атак на бізнес і логістику та здорожчання пального. Інфляція надалі зростала й помітно перевищила попередній прогноз НБУ: загальна інфляція у вересні — 10,0% у річному вимірі, а базова — 8,8%. Ці тенденції зберігалися й у жовтні», — йдеться в поясненні Національного банку України.

Незважаючи на поточні виклики, НБУ продовжує адаптувати монетарну політику, щоб забезпечити макрофінансову стабільність. Повернення інфляції до цільового рівня 5% у 2028 році залишається головною метою, яку планується досягти завдяки поступовому послабленню тиску на виробничі витрати бізнесу та збільшенню внутрішньої пропозиції товарів і послуг, а також завдяки очікуваному зниженню світових цін на нафту.