НБУ повысил учетную ставку: влияние российских атак и инфляционные ожидания

В течение последних месяцев инфляция в Украине росла быстрее, чем ожидалось, достигнув 10,0% в годовом исчислении в сентябре, тогда как базовая инфляция составила 8,8%. Такие тенденции сохранялись и в октябре, что заставило регулятора действовать решительно. Основными факторами роста цен стали последствия российских атак на бизнес и логистическую инфраструктуру, а также подорожание топлива из-за войны на Ближнем Востоке.

На фоне этих событий, Правление Национального банка Украины 29 октября приняло решение о повышении учетной ставки с 16% до 16,5% годовых, которое начало действовать с 30 октября. Это решение стало третьим подряд повышением ставки на 0,5 процентного пункта после того, как НБУ удерживал ее на уровне 15% в течение трех заседаний после снижения в конце января 2026 года.

Председатель НБУ Андрей Пышный, во время пресс-брифинга 29 октября, заявил, что Нацбанк готов гибко реагировать на дальнейшие изменения в распределении рисков. Это включает как устойчивость ценового давления, так и возможные последствия от ослабления экономической активности. Цель — не допустить, чтобы временные ценовые шоки переросли в длительное ускорение инфляции.

Повышение учетной ставки имеет целью поддержать привлекательность гривневых сбережений, усилить устойчивость валютного рынка и сдержать инфляционные ожидания. Это решение также призвано ограничить давление на валютном рынке, которое усилилось из-за сокращения экспорта и ухудшения ожиданий на фоне российских атак. Регулятор ожидает, что предыдущее усиление процентной политики уже поддержало привлекательность гривневых активов, поскольку крупные банки начали повышать ставки по гривневым депозитам.

По словам главы НБУ, регулятор и в дальнейшем будет поддерживать привлекательность гривневых активов и стабильность валютного рынка, чтобы сдерживать давление на цены. Базовый прогноз Нацбанка предусматривает сохранение учетной ставки на уровне 16,5% до второго квартала 2027 года, хотя монетарная политика будет корректироваться в зависимости от фактического развития событий.

НБУ также пересмотрел прогноз инфляции на конец 2026 года, повысив его с предыдущих 10% до 12,5%. По оценкам регулятора, только последствия обстрелов могут добавить около 0,7 процентного пункта к годовой инфляции. На 2027 год прогноз инфляции повышен до 7,3% с 6,9%. Возвращение инфляции к целевому уровню 5% отметил регулятор, как и раньше, ожидает в 2028 году.

Учетная ставка является ключевым ориентиром стоимости денег в экономике, влияя на процентные ставки по банковским депозитам и кредитам, а также на решения граждан и бизнеса относительно сбережений и расходов. Повышение ставки само по себе не удешевляет продукты или топливо, но его задача — влиять на финансовые условия и ожидания, чтобы постепенно ослабить общее давление на цены.

На инфляцию в Украине влияют не только спрос и потребительские расходы, но и война, повреждения энергетической и производственной инфраструктуры, удорожание логистики и топлива, что увеличивает расходы предприятий. Эти факторы, наряду с ростом производственных затрат и сокращением предложения товаров и услуг, усиливают инфляционные риски. Дополнительным фактором неопределенности остается война на Ближнем Востоке, в частности риск нового подорожания нефти на мировых рынках.

«Ценовое давление существенно усилилось из-за последствий российских атак на бизнес и логистику и удорожания топлива. Инфляция продолжала расти и заметно превысила предыдущий прогноз НБУ: общая инфляция в сентябре — 10,0% в годовом исчислении, а базовая — 8,8%. Эти тенденции сохранялись и в октябре», — говорится в пояснении Национального банка Украины.

Несмотря на текущие вызовы, НБУ продолжает адаптировать монетарную политику, чтобы обеспечить макрофинансовую стабильность. Возвращение инфляции к целевому уровню 5% в 2028 году остается главной целью, которую планируется достичь благодаря постепенному ослаблению давления на производственные затраты бизнеса и увеличению внутреннего предложения товаров и услуг, а также благодаря ожидаемому снижению мировых цен на нефть.