Доллар только начал падать. Будущее главной валюты

Доллар остается главной резервной валютой, но некоторые экономисты говорят о его мрачных переспективах.

С начала лета одной из особенностей финансовых рынков было снижение стоимости доллара по отношению к другим валютам. Многие эксперты считают подобное падение курса является потерей долларом своей исключительности. И падение доллара только началось, считают экономисты. Корреспондент.net рассказывает подробности.

 

Три причины падения курса доллара

Доллар США находится сейчас на первых этапах процесса, который выглядит как резкий спад, говорит Стивен С. Роуч, бывший председатель и главный экономист Morgan Stanley Asia, старший научный сотрудник Института глобальных проблем Джексона Йельского университета и старший преподаватель Йельской школы управления.

До апреля доллар вырос за три месяца на семь процентов благодаря бегству инвесторов в безопасные активы, такие как доллар и золото, на фоне остановки глобальной экономики из-за карантинных мер, направленных на борьбу с пандемией коронавируса.

Однако с мая по август реальный эффективный обменный курс (REER) доллара снизился на 4,3 процента. Если измерять падение в других валютных индексах, то оно окажется более значительным, однако REER наиболее важен для торговли, конкурентоспособности, инфляции и монетарной политики, пишет экономист.

Несмотря на коррекцию курса, доллар остается наиболее переоцененной из основных валют в мире: REER-курс доллара сейчас на 34 процента выше его низшего уровня в июле 2011 года.

"Я по-прежнему ожидаю, что широкий индекс доллара снизится к концу 2021 года на 35 процентов", - пишет Роуч на страницах Project Syndicate.

Его ожидания основаны на трех факторах: быстрое усугубление макроэкономических дисбалансов в США; повышение роли евро и юаня в качестве реальных альтернатив; исчезновение особой ауры американской исключительности, обеспечивающей доллару устойчивость после Второй мировой войны и до сегодня.

Нарастание дисбаланса в Штатах происходит именно сейчас - это сочетание беспрецедентного снижения размеров внутренних сбережений с ростом дефицита счета текущих операций. Ситуацию автор называет шокирующей.

Уровень чистых национальных сбережений, в которые входят сбережения бизнеса, домохозяйств и госсектора, резко снизился во втором квартале 2020 года, оказавших в отрицательной зоне. Последний раз такое было в период мирового финансового кризиса 2008-2009 годов.

При этом скорость спада за один квартал - на 3,9 п.п. - оказалась самой резкой за всю историю наблюдений - начиная с 1947 года. В дальнейшем уровень сбережений будет снижаться из-за сворачивания программы пособий по безработице, запущенной на фоне пандемии.

Дефицит федерального бюджета, по данным Бюджетного управления Конгресса, стремительно движется в этом году к отметке 16 процентов ВВП, поэтому падение чистых внутренних сбережений во втором квартале 2020 года является всего лишь намеком на то, что США ждет впереди, пишет эксперт.

Это приведет к резкому росту дефицита счета текущих операций США. Не имея достаточных сбережений, но, желая инвестировать и расти, Америке придется импортировать избыточные сбережения из-за границы и сохранять огромный внешний дефицит ради привлечения иностранного капитала.

Опубликованная статистика международных транзакций США за второй квартал этого года показывает, что дефицит счета текущих операций вырос до 3,5 процента ВВП. В предыдущий финансовый кризис дефицит составил 4,3 процента.

"Взрывной рост дефицита федерального бюджета в этом и следующем годах, коллапс внутренних сбережений и увеличение дефицита счета текущих операций будут происходить почти с молниеносной скоростью", - пишет Роуч.

Это, в свою очередь, создаст понижающее давление на курс доллара. Важным фактором также является изменение в стратегии Федерального резерва США.

Нулевые процентные ставки, скорее всего, будут сохраняться дольше, чем считалось ранее.

"Эта новое пристрастие к политике монетарного смягчения, по сути, исключает важный вариант действий (коррекция процентных ставок в сторону повышения), который обычно позволяет затормозить падение курса валюты в большинстве стран", - считает авторитетный экономист.

Уже по определению такая политика усиливает давление на падающий доллар, который превращается в спасательный клапан на фоне быстро усугубляющихся макроэкономических дисбалансов Америки.

"Иными словами, доллар, который до сих пор остается переоцененным, попал в сжимающиеся тиски... Не ждите, что Федеральный резерв, который больше занят поддержкой рынка акций и облигаций, чем борьбой с инфляцией, исправит ситуацию. Падение доллара лишь только началось", - пишет автор.

Напомним, в сентябре курс доллара на мировом рынке обновил минимум с апреля 2018 года. Индекс DXY - курс доллара относительно шести ведущих валют - просел на семь процентов - до минимального значения с мая 2018 года, пишет агентство Reuters.

Корреспондент.net рассказывал, что инвесторы начали отдавать предпочтение евро и валютам развивающихся стран, не только из-за политики ФРС.

Одной из причин является лидерство демократа Джо Байден в предвыборной гонке. Рынок рассматривает его победу как негативный сценарий, поскольку Байден планирует повысить корпоративный налог до 28 процентов. 

Кроме того, Байден пообещал в случае его избрания поднять налоги для богатых - фискальное ужесточение ожидает тех, чей годовой доход стартует от 400 тысяч. Это коснется примерно трех процентов самых богатых американцев, что не способно сильно повлиять на рейтинги демократа.

Несмотря на падение доллара к ведущим валютам, в отношении развивающихся стран его курс растет. Накануне российский рубль к доллару обвалился до показателей января 2016 года.

На протяжении последних недель Нацбанк Украины ослабляет гривну. На сегодняшний день курс доллара достиг отметки в 28,26 гривны. 

Доллар остается главной резервной валютой (62 процента резервов, всего на два процента меньше, чем в 2008 году), тогда как доля евро уменьшилась до 20 процентов с 28 процентов в 2008 году.

И авторитетный экономист Нуриэль Рубини, предсказавший кризис 2008 года, считает, что сообщения о преждевременной кончине доллара сильно преувеличены. Он считает, что доллару будет и дальше приносить пользу широкая система гибких обменных курсов, а также ограниченный контроль за капиталом и ликвидный рынок облигаций.

 

Новости от Корреспондент.net в Telegram. Подписывайтесь на наш канал https://t.me/korrespondentnet