НБУ улучшил свой макропрогноз на 2023 год: что будет с экономикой и ценами

Быстрое восстановление энергетической инфраструктуры после российских обстрелов – одна из ключевых причин пересмотра прогноза.

Национальный банк значительно улучшил свой макропрогноз на 2023 год, а также прогнозы до 2025 года. Этому способствовали восстановление энергетической инфраструктуры и финансовая помощь, сообщает Forbes.ua со ссылкой на данные НБУ.

Макроэкономисты Нацбанка видят также основания для экономического роста на 2% после обвала в 29,1% в 2022-м и указываются на следующие факторы.

Фактор №1. Международная поддержка

В условиях войны международная помощь остается одним из ключевых факторов финансирования государственного бюджета. По данным Нацбанка, в нынешнем году объем такого финансирования может превысить $42 млрд. «Увеличение расходов бюджета на фоне значительных объемов международной финансовой помощи поддержит экономическую активность и потребление», – отмечает регулятор, объясняя улучшение прогноза роста ВВП.

Расходы государственного бюджета в 2023 году превысят 3 трлн грн, тогда как дефицит превысит 1,7 трлн. Если ориентироваться на прогноз НБУ в $42 млрд международной помощи и официальный курс в 36,6 грн/$, в 2023 году партнеры закроют более 1,5 трлн грн дефицита.

Динамичное поступление помощи также усиливает оптимизм в отношении международных резервов. «Это усилит способность НБУ и дальше поддерживать курсовую устойчивость и постепенно смягчать валютные ограничения», – отмечается в релизе НБУ.

Чистый приток валюты в экономику также улучшает ситуацию с сальдо текущего счета, компенсируя ряд негативных факторов:

• увеличение импорта на фоне постепенного обновления внутреннего спроса;
• расходы значительного количества украинских мигрантов за границей;
• сдержанный экспорт в результате снижения урожаев и ограниченности логистических путей.

Фактор №2. Улучшение ситуации в энергетике

Быстрое восстановление энергетической инфраструктуры после российских обстрелов – одна из ключевых причин пересмотра прогноза. Ожидания Нацбанка базируются на предположении, что война продлится по крайней мере до конца 2023-го. Если ситуация не будет ухудшаться, существенных дефицитов электроэнергии не предвидится, за исключением локальных и ситуативных дефицитов во втором полугодии, отмечают аналитики НБУ.

Регулятор допускает продолжение массированных атак на энергоинфраструктуру Украины, что может привести к серьезному дефициту, но в прогноз закладывает положительный сценарий.

На чем основан этот оптимизм? В большей степени речь идет о надежде не на отсутствие обстрелов, а на то, что за этот год энергетический сектор будет лучше готов к российскому террору и будет скорее устранять последствия обстрелов, предполагает глава департамента макроэкономических исследований группы ICU Виталий Ваврищук. «И, конечно, есть надежда на противовоздушную оборону, которая с прошлой осени должна стать сильнее», – добавляет он.

Ситуация в энергетическом секторе должна положительно отразиться на замедлении инфляции, считают в Нацбанке. Речь идет не только о восстановлении инфраструктуры после российских атак, но и о достаточном предложении горючего на внутреннем рынке. Более того, НБУ ожидает ослабления инфляционного давления из-за удешевления энергоносителей на мировых рынках.

Фактор №3. Стабильность курса гривни

За последние несколько месяцев наличный курс гривни значительно укрепился, приблизившись к официальному значению в 36,57 грн/$. Это стало одной из причин замедления инфляции и пересмотра прогноза роста цен.

Курсовая стабильность и меры НБУ усилили привлекательность гривневых активов. В частности, из-за более жестких требований по резервированию банки начали повышать ставки по гривневым депозитам.

Также стабильность гривни сделала более привлекательным инструмент ОВГЗ, благодаря чему у Минфина больше возможностей для финансирования дефицита бюджета.

Развитие внутреннего долгового рынка позволяет избегать эмиссионного финансирования бюджета (как было в прошлом году), что также положительно влияет на замедление инфляции, отметили в НБУ. Впрочем, это стало возможным, скорее, благодаря финансовой помощи, которую Украина получает от партнеров, отмечает Ваврищук из ICU.

Другие факторы: тарифы, деловые ожидания, цены в мире

Что следует добавить к причинам оптимистичного пересмотра прогноза НБУ? Прекращение масштабных ракетных обстрелов, что привело к фактическому росту деловой активности и улучшению ожиданий предприятий, говорит исполнительный директор Центра экономической стратегии Глеб Вышлинский. Другой значимый фактор – возвращение беженцев этим летом, что также будет способствовать росту деловой активности, добавляет он.

Группа ICU прогнозирует рост ВВП на 2% и инфляцию в 15,4%, что близко к ожиданиям Нацбанка, констатирует Ваврищук. Он отмечает как существенный фактор фиксированные коммунальные тарифы, в связи с чем цены здесь за прошлый год выросли всего на 4–6%, что способствует замедлению общего показателя инфляции. Также на замедление инфляции оказывает влияние общемировой тренд на удешевление продовольствия. «В Украине это не очень хорошо для многих экспортеров, но в целом отразится на показателе инфляции», – говорит Ваврищук.

Ожидания насчет продолжительности войны

В базовом сценарии НБУ предполагает, что горячая фаза войны будет длиться до конца 2023-го, а с началом 2024-го произойдет «снижение рисков безопасности». Поэтому в прогнозе на следующий год регулятор ожидает, что деоккупация территорий и полноценное открытие черноморских портов позволят постепенно увеличить промышленное производство и нарастить урожаи.

Кроме того, при таком сценарии НБУ ожидает возвращения части вынужденных мигрантов, что приведет к расширению внутреннего спроса. Поэтому при условии окончания горячей фазы войны Нацбанк прогнозирует рост экономики на 4,3% в 2024 году и на 6,4% в 2025-м. Показатели инфляции вернутся на однозначные уровни – 9,6% и 6% соответственно.