Доллар может подскочить до 42 грн, а либерализация рынка замедлится. Главные риски для валютной стабильности

Барьеры в реализации товаров уже являются одним из ключевых рисков как для срыва долгосрочного макропрогноза, так и для обеспечения стабильности на валютном рынке

Весной украинский продовольственный экспорт – один из главных источников валютных поступлений для страны – столкнулся с ограничениями по всем фронтам, и с моря, и с суши. Если препятствия для вывоза зерна не будут преодолены, это приведет к падению валютной выручки и ускореннию девальвации.

Впрочем, как уверяют банкиры, до следующей посевной кампании и отмены фиксации официального курса существенных шоков наличный рынок переживать не будет. В более долгосрочной перспективе, по мнению аналитиков, существенное снижение притока валюты из-за рубежа может вызвать скачки котировок наличной валюты, которая к тому времени может оказаться в дефиците.

Арест счетов за долги по алиментам и штрафам ПДД: банки заблокируют 5 млн карт украинцев

"Барьеры в реализации товаров – главный риск для гривны"

Среди причин, которые могут пошатнуть стабильность гривны, по мнению НБУ, сегодня два. А именно: непродление "зерновой сделки", срок которой заканчивается уже 18 мая и сохраняющийся запрет на экспорт целого ряда наименований аграрной продукции в соседние страны ЕС.  Как говорится в апрельском отчете НБУ,  барьеры в реализации товаров уже являются одним из ключевых рисков как для срыва своего долгосрочного макропрогноза, так и для обеспечения стабильности на валютном рынке.

Напомним, украинская гривна укреплялась к доллару в первые месяцы 2023 года, но с 31 марта ситуация изменилась. Тогда цена наличного "бакса" понизилась в продаже до 37,85 грн/$, хотя еще неделей ранее он был почти на гривну дороже (38,7 грн/$). По состоянию на 16 мая доллар стоил 37,61 грн/$, балансируя около этого уровня несколько недель кряду. Хотя еще в феврале наличный курс достигал, а часто и превышал, отметку в 40 грн/$.  Тогда на весеннее падение курса наличного доллара повлияло снижение спроса за счет продажи валюты аграриями, которые в преддверии посевной закупались топливом и удобрениями.

Аграрии просят Раду отказаться от повышения налогов на топливо в июле

Блокада портов и "нож в спину" от ЕС

Сегодня ситуация не столь благоприятная. Препятствия перед экспортом усилились в апреле 2023 года, когда российские участники трехстороннего координационного центра, обеспечивающего инспекцию выходящих из морпортов суден с продовольствием, начали затягивать проверки.

В дальнейшем ситуация только ухудшалась и в первые две недели мая число выпущенных из морпортов кораблей поставило антирекорд – не более 11 суден за 7 дней. А вскоре экспорт сельхозпродукции морским коридором могут и вовсе заблокировать. "Зерновая сделка" действительна только до 18 мая и сейчас между Украиной и РФ при посредничестве Турции идут переговоры о ее продлении.

Российских требований много – среди них подключения "Россельхозбанка" к системе SWIFT для осуществления международных транзаций и запуск аммиакопровода "Тольятти-Одессе". Украина официально заявляла, что рассмотрит возможность запуска аммиакопровода только при проведении обмена военнопленными в формате "всех на всех".

Хотя переговоры идут тяжело, а представители турецкой стороны уже напрямую говорили о риске приостановки коридора, следует отметить, что и предыдущие переподписания соглашений проходили не без проблем и противодействия РФ. Однако их удавалось преодолевать.

Инфляция взвинтила цены на сельскохозяйственную землю в Украине на 20% с начала года

С другой стороны, поставкам украинского продовольствия в середине апреля начали препятствовать сопредельные европейские страны – Польша, Венгрия, Румыния, Словакия и Болгария. Запретительные меры по отношению к импорту зерна из Украины были введены под давлением местных фермеров, жалующихся на низкие цены украинского продовольствия.

Еврокомиссия пробовала договориться с государствами и разблокировать экспорт пшеницы, кукурузы, рапса и подсолнечника, предложив вышеназванным странам компенсацию для их агропрома в €100 млн. Однако добиться этого не удалось и 2 мая Еврокомиссия ввела временный запрет на импорт четырех культур в указанные восточноевропейские государства до 5 июня. При этом транзит украинского зерна через их территорию не подпадает под запрет.

Кроме того в Европе идет дискуссия по поводу продления запрета или даже его расширения на другие товарные позиции – об этом сообщал комиссар ЕС по вопросам сельского хозяйства Януш Войцеховский.

Очередь на месяц вперед: в УЗ заявили о критической ситуации с зерном для морского экспорта

Как обьясняют эксперты, речь идет о внутреннем лобби и внутриполитических процессах в странах, добившихся запрета на импорт украинского зерна.

"Когда оно проходило транзитом через эти страны, то там его перекупали из-за низкой цены, чем давили на местных аграриев. Но вполне возможно, что вопрос в скором времени решится – либо торгом, если аграриям будет предложена более существенная компенсация, либо политическим решением", – прокомментировал UBR.ua финансовый аналитик Андрей Шевчишин.

Много ли Украина может потерять от запрета на экспорт аграрки

Если украинский зерновой экспорт не удастся разблокировать,  валютные поступления в страну резко сократятся, констатировали в Нацбанке.

Согласно подсчетам регулятора, в случае продления ограничений соседних стран на импорт продовольствия валютные поступления в Украину снизятся на $270 млн в месяц, а в случае невозобновления зернового коридора – на $290 млн. Действие обоих этих факторов приведет к ежемесячным потерям на $800 млн – при этом данная оценка учитывает частичную переориентацию поставок на альтернативные маршруты.

Украина получила более $130 млн кредита от Всемирного банка

Наиболее негативный из трех рассмотренных НБУ сценариев может привести к серьезной нехватке валютных поступлений, считает Шевчишин: "$800 млн – весьма ощутимая нагрузка, некоим образом незаложенная в бюджетную динамику", говорит аналитик.

"Эту недостачу нужно будет покрывать, а дополнительных ресурсов – нет. Ведь размер выделяемой международными партнерами помощи тоже учитывает валютные поступления, главным образом от аграрного экспорта и IT", – комментирует Шевчишин.

С переводами могут возникнуть проблемы. НБУ обвинил почтовых операторов Евросоюза в мискодинге, – документ

С тем, что потеря $800 млн ежемесячных валютных поступлений будет довольно сильным ударом по общему показателю, согласился и председатель правления Юнекс Банка Иван Свитек.

"По данным Госстата, в январе-феврале экспорт украинских товаров составил $6,46 млрд. Если сравнивать со среднемесячными показателями 2021 года, это почти вдвое меньше. И потеря еще примерно четверти от среднемесячной выручки, конечно, будет ощущаться рынком", – указал Свитек, добавив, что помимо товарного экспорта в Украину еще поступает валюта от услуг (более чем $1 млрд в месяц в 2021 году) и трудовых мигрантов.

"То есть в целом картина не настолько драматична", – заключил председатель правления Юнекс Банка.

"Шоковых скачков курса не будет"

Согласно отчету НБУ, продление экспортных ограничений может краткосрочно снизить инфляцию из-за переизбытка предложения продовольствия на внутреннем рынке. Но долгосрочный эффект будет заключаться в уменьшении посевов со стороны аграриев, что приведет к снижению экономической активности и давлению на обменный курс валют.

Эксперты считают, что если такой сценарий и реализуется, то не в обозримой перспективе. Иван Свитек указывает, что падение объемов валютной выручки может ощутимо отразиться на валютном рынке только следующей весной в рамках подготовки к посевной кампании мелких и средних фермеров, которые будут продавать валюту. Но к тому времени к указанному фактору могут добавиться многие другие, которые с сегодняшней позиции спрогнозировать невозможно.

"Пока я не вижу никаких серьезных угроз для наличного курса. Главным образом из-за стабилизационных мер, предпринятых НБУ. Последнее решение регулятора повысить лимит продажи наличной валюты населению оказало довольно сильное влияние на наличный рынок, дав толчок к укреплению курса. Колебания наличного курса в любом случае неизбежны, просто из-за значительной доли спекулятивной составляющей на этом рынке. Но продолжительных шоковых скачков я не жду", – говорит Иван Свитек.

Стало известно, когда МВФ проведет первый пересмотр программы для Украины

"Курс начнет потихоньку подрастать"

Еще одним негативным эффектом от снижения объема денежных поступлений из-за рубежа может оказаться замедление процесса снятия валютных ограничений.

"Стратегически мы ожидаем, что НБУ продолжит либерализацию валютных ограничений. Если при этом опираться на прогноз, что возврат к плавающему курсообразованию возможен только в следующем году, следует ожидать постепенного приближения наличного курса к безналичному", – указал председатель правления Юнекс Банка.

Укрепление гривны замедлило инфляцию в апреле, – НБУ

Однако, объясняет Свитек, в процессе валютной либерализации НБУ опирается на объем золотовалютных резервов. Благодаря помощи международных партнеров сейчас резервы растут довольно высокими темпами – если в октябре прошлого года они превышали $25,2 млрд, то по состоянию на 1 мая почти достигли $36 млрд.

Чем меньше Нацбанк расходует ЗВР для поддержания режима фиксированного курса, тем больше шансов, что валютная либерализация будет проходить ускоренными темпами. Однако НБУ все равно будет "предельно осторожен" в данном вопросе, подчеркивает банкир.

"Потеря части валютной выручки приведет к увеличению необходимых объемов интервенций НБУ на межбанковском валютном рынке для сохранения режима фиксированного курса. Это будет сужать окно возможностей для осуществления дальнейших шагов валютной либерализации и может замедлить динамику сближения наличного и безналичного курсов в среднесрочной перспективе", – заключил Свитек.

НБУ улучшил оценку безработицы в Украине и спрогнозировал ее снижение

В свою очередь Андрей Шевчишин предположил, что из-за накопленного негативного эффекта от снижения объемов поступления валютной выручки гривна может ослабнуть в преддверии возврата к плавающему курсу: тогда банки, спрогнозировав это событие и рассчитывая на рост котировок, могут начать "придерживать" валюту.

"Курс начнет потихоньку подрастать, так как банки будут меньше выдавать валюты в ожидании роста фиксированного курса. В итоге наличный рынок может вырасти процентов на пять к ожидаемому уровню межбанка, до 40-42 грн/$, и дальше будет колебаться в этих рамках", – сказал нам Шевчишин.

Впрочем, он добавил, что возврат к плавающему курсу в любом случае будет предваряться длительной подготовкой и стресс-тестированием всей системы.