Что происходит, когда население и бизнес не видят готовности центробанка защищать макрофинансовую стабильность

Роль интернациональных резервов растет в ситуациях шока. Подробно об этом пишет в своей статье доктор экономических наук, профессор, заведующий кафедрой экономической теории Западноукраинского Национального Университета, член Совета НБУ (2016-2023 годы) Виктор Козюк " Как предотвратить валютные кризисы" на сайте ZN.UA.

Это особенно актуально тогда, когда финансовые системы недостаточно глубоки, продолжительность шока неизвестна заранее и существует явная неопределенность по поводу того, как будут вести себя ожидания населения и бизнеса.

Как показывает опыт валютных кризисов 1990–2000-х годов, запас валютных резервов, даже если и соответствует традиционным метрикам адекватности, может оказаться недостаточным. Это происходит в том случае, если население и бизнес не видят готовности центробанка защищать макрофинансовую стабильность, соответственно доверие к национальной валюте уменьшается, а давление на валютном рынке усиливается.

В таких ситуациях на передний план выходит не столько вопрос о нижнем пределе достаточности валютных резервов, по которому паника разрушает валютный рынок и банковскую стабильность, сколько вопрос о том, как центробанкам предотвратить приближение к ней. Очень часто именно преждевременная защита валютных резервов страны за счет высоких процентных ставок помогает предотвратить валютные кризисы и всеобщую дестабилизацию.

Опыт Украины четко демонстрирует, что заблаговременные меры НБУ по защите валютных резервов позволяли существенно снизить влияние различных шоков на экономику и банковскую систему. Их отсутствие сопровождалось сценариями, по которым в конце концов не выигрывал никто: ни регулятор, ни правительство, ни государство, ни бизнес, ни население. Отсутствие преждевременной реакции процентных ставок на усиление давления на валютном рынке всегда приводило к худшим сценариям. Чем ниже была точка падения объема валютных резервов, тем более радикальными должны быть меры по предотвращению макрофинансовой катастрофы. Яркое тому подтверждение — 2014–2015 годы. Самое существенное повышение учетной ставки стало безальтернативным шагом, чтобы удержать обменный курс от еще большего падения на фоне самого низкого за всю историю объема резервов.

Тогда международные резервы НБУ составляли менее 5 млрд долларов США, а курс гривны «прыгнул» от 8 грн/долл. до 27 грн/долл. Национальный банк увеличил учетную ставку с 7 до 29%.

Ранее мы писали о том, что с начала года фиксируется устойчивый рост продаж наличной валюты физическими лицами. По данным статистических наблюдений Национального банка Украины, показатель вырос с 1 млрд. дол. в месяц до 1,255 млрд дол. Динамика наблюдается и в феврале, когда показатель продаж достиг 1,122 млрд дол.