Нацбанк сосредоточен на инфляции и не замечает другие диструктивные процессы - эксперт

В Украине даже во время войны Нацбанк ориентируется исключительно на подавление инфляции, игнорируя негативные последствия монетарных рестрикций для кредитного процесса и динамики для ВВП. Об этом пишет Татьяна Богдан, доктор экономических наук, директор по научной работе Growford Institute, в статье "Финансовая ловушка. Что тормозит рост и восстановление Украины".

Кроме того, высокие ставки внутреннего финансового рынка как следствие хронически жесткой монетарной политики выливаются в постоянный рост расходов государства на обслуживание государственного долга.

"Именно это мы и наблюдаем. Расходы бюджета на уплату процентов по внутреннему долгу в относительном измерении увеличились с 1,9% ВВП в 2021 году до 3,1% ВВП 2023-го и 3,2% ВВП в январе—июле 2025 года", - отметила она.

Отмечается, что средневзвешенная номинальная ставка ОВГЗ при первичных размещениях 2022 года составила 12,7% годовых, а в 2023-м — 18,7%. в 2025 году номинальная доходность ОВГЗ выросла с 14,9% в январе до 16,2% в июле.

"Реальная доходность гривневых ОВГЗ в первый год большой войны была отрицательной, но с апреля 2023-го стала положительной и приобрела восходящую траекторию с достижением аномальных значений. Максимальный уровень реальных ставок был отмечен в марте-апреле 2024 года — 14% годовых. В дальнейшем реальные ставки постепенно снижались, но оставались в зоне положительных значений. В июне 2025 года реальная доходность ОВГЗ по инфляции ex post составила +2% годовых", - добавила она.

По ее словам, непроизводительные расходы государственных средств на завышенных ставках ОВГЗ сужают бюджетное пространство для финансирования оборонных и социально-гуманитарных расходов государства. А недостаточный объем таких расходов снижает степень обороноспособности страны, увеличивает человеческие потери и подрывает основы экономической устойчивости.

С другими статьями автора можно ознакомиться по ссылке.