НБУ неожиданно повысил учетную ставку до 15,5% за полгода

Последние месяцы принесли в украинскую экономику замедление потребительской инфляции до 7,2% в годовом исчислении, благодаря увеличению предложения сырых продуктов. В то же время базовая инфляция ускорилась до 8,1%, превысив прогнозные показатели НБУ, что свидетельствовало об усилении ценового давления.

В конце января Национальный банк снизил учетную ставку с 15,5% до 15% годовых, удерживая ее на этом уровне в течение трех заседаний подряд. Это решение имело целью поддержать экономическую активность через более доступное кредитование, но изменение обстоятельств требовало корректировки курса.

Рост стоимости логистики, оплаты труда и энергоресурсов привел к усилению фундаментального ценового давления. Это, в сочетании с устойчивыми, хотя и повышенными инфляционными ожиданиями, создало ситуацию, при которой НБУ должен был отреагировать, чтобы избежать дальнейшего ускорения инфляции.

В таких условиях Правление НБУ приняло решение повысить учетную ставку на 0,5 процентного пункта, до 15,5% годовых. Этот шаг стал неожиданным, поскольку произошел после периода стабильности ставки.

Прогнозируется, что инфляция ускорится во втором полугодии до 10% по итогам 2026 года (потребительская) и 9,2% (базовая). В следующем году ожидается замедление до 6,9%, а в конце 2028 года — достижение цели в 5%.

Регулятор готов использовать монетарный инструментарий, в частности дополнительно усиливать процентную политику, если это потребуется для сдерживания инфляции. При этом возвращение к циклу смягчения процентной политики ожидается только во втором квартале 2027 года.

Учетная ставка является основным инструментом, с помощью которого Национальный банк влияет на инфляцию. Она определяет процент, под который НБУ предоставляет кредиты коммерческим банкам. Это, в свою очередь, влияет на условия кредитования и депозитов для населения и бизнеса. Повышение ставки способствует сдерживанию цен, тогда как снижение имеет целью стимулировать экономическую активность.

Решение о повышении учетной ставки в нынешних условиях, когда фокус российских атак сместился на производственные мощности и объекты логистики, в частности морскую инфраструктуру, является ответом на совокупность рисков. К ним относятся возможное нарушение ритмичности международного финансирования и последствия войны на Ближнем Востоке, которые могут усилить инфляционное давление из-за роста цен на энергоносители.

«НБУ готов и в дальнейшем использовать монетарный инструментарий, в частности дополнительно усиливать процентную политику для сдерживания ценового давления», – отмечают в регуляторе.

Таким образом, повышение учетной ставки является сознательным шагом со стороны Национального банка, направленным на обеспечение ценовой стабильности в условиях растущего ценового давления и неопределенности. Это решение, хотя и является неожиданным, должно поддержать привлекательность гривневых активов, стабильность валютного рынка и контролируемость инфляционных ожиданий, что является залогом возвращения инфляции к целевому уровню в 2027 году.