Экс-председатель Совета НБУ объяснил украинцам, почему печать денег – это не плохо

Эмиссию денежных средств, несмотря на дискредитацию в медиапространстве, можно рассматривать как потенциальный источник финансирования дефицита госбюджета. Об этом в интервью «Главкому» рассказал экс-министр и экс-председатель Совета НБУ Богдан Данилишин.

«Ассоциировать эмиссию с абсолютным злом – неправильно. Эмиссия центрального банка – это возвратное, а не безвозвратное финансирование. Она осуществляется через приобретение ОВГЗ (военных облигаций) Национальным банком. В макроэкономической плоскости отсутствует большая разница между кредитным ресурсом банков и эмиссионным ресурсом центрального банка. Оба канала формируют дополнительный поток средств, который в специфических обстоятельствах (например, в условиях значительного падения спроса) не генерирует чрезмерные дисбалансы, если осуществляется в ограниченных объемах», – пояснил Данилишин.

По словам экс-министра, из мировой практики известны нередкие примеры применения эмиссионного финансирования во время войны без существенных негативных последствий для экономики. В частности, речь идет о США в 1941-1945 годов, Израиле в 1967-1970 годов и даже Украине в 2022 году.

«Конечно, если каждое медиа (а также сам Нацбанк) будет рассказывать о критичном ущербе денежной эмиссии, тогда это будет формировать негативные ожидания и сохранить стабильность будет тяжело», – говорит экс-председатель Совета НБУ.

Как пояснил Данилишин, в банковской системе на ноябрь 2023 года свободная ликвидность составляет около 700 млрд грн.

«Достаточно принять ряд простых решений в области монетарной политики – и банки станут заинтересованы инвестировать свободные средства в финансирование дефицита государственного бюджета. Прежде всего, речь идет о снижении процентных ставок до уровня, адекватного показателям инфляции и экономического роста».

По мнению экс-министра, еще одним способом погасить дыру в госбюджете есть покрытие за счет мобилизации внутренних ресурсов.

«Другим потенциальным ресурсом внутренних заимствований для бюджета есть валютные ОВГЗ. Сейчас во внебанковском обращении находится $116 млрд наличной иностранной валюты. Кроме того, внешние активы банков составляют почти $14 млрд, подавляющая часть которых пассивно хранится на текущих ностросчетах (корреспондентских счетах, открываемых банком в другом банке) в иностранных банках. Потенциально эти средства могут быть привлечены в валютные правительственные ОВГЗ», – говорит Данилишин.

Как отмечает экс-председатель Совета НБУ, если перечисленные меры будут недостаточными или неприемлемыми по определенным соображениям, то единственным вариантом останется лишь сокращать государственные расходы.

«Однако эту опцию я считаю крайне нежелательной. Оборонные расходы должны оставаться неприкосновенными по понятным причинам, а отраслевые еще в 2022 года были максимально оптимизированы. Есть направления расходов, связанные с проведением структурных и институциональных реформ, сокращение которых также проблематично, поскольку от них зависит как получение будущей помощи, так и производительность национальной экономики», – рассказал экс-председатель Совета НБУ.

Тем не менее Данилишин считает, что риски для бюджета присутствуют, однако контролируются.

«Ресурсы в экономике есть, просто нужна адекватная экономическая политика для их мобилизации. В то же время, я настроен оптимистично и убежден, что проблемы с внешним финансированием фискального дефицита будут решены», – подчеркнул экс-министр.

Напомним, Национальный банк Украины принял решение с 27 октября снизить учетную ставку с 20% до 16% годовых. Таким образом, Нацбанк сравнил учетную ставку со ставкой по депозитным сертификатам (ДС) овернайт.

Ранее мы сообщали, что за 2023 год Украина получила 404,9 млрд грнв виде грантовой поддержки. Больше всего средств предоставили США.

К слову, недавно Радаприняла госбюджет на 2024 год.