​​У Нацбанку пояснили, чому не знижують облікову ставку

У жовтні Правління НБУ вирішило залишити облікову ставку незмінною – на рівні 15,5%. Цьому рішенню передувала дискусія на засіданні Комітету з монетарної політики (КМП), до складу якого входить як керівництво Національного банку, так і директори профільних департаментів.

За даними НБУ, в ході дискусії шестеро членів КМП висловилися за збереження облікової ставки на рівні 15,5% у жовтні.

"На їхню думку, з моменту вересневого засідання КМП розподіл ризиків для інфляції помітно погіршився. Так, вищий енергодефіцит та збільшення дефіциту бюджету з високою ймовірністю можуть посилити ціновий тиск. Ураховуючи ще й підвищені інфляційні очікування, НБУ наразі доцільно дещо відтермінувати початок циклу зниження облікової ставки, щоб підтримати стійке сповільнення інфляції до цілі 5% на горизонті політики", - повідомив регулятор.

Четверо членів КМП висловилися за зниження облікової ставки до 15% у жовтні.

"Ці учасники дискусії вважають, що ризики для подальшої інфляційної динаміки залишаються відносно збалансованими, ураховуючи стрімкіше, ніж очікувалося, сповільнення інфляції та подальший прогрес у перемовинах щодо фінансування на наступні роки. Тож обережне пом’якшення монетарних умов не створить загроз для руху інфляції до цілі та водночас підтримає відновлення економіки, темпи якого переглянуті донизу в оновленому прогнозі НБУ", - зазначив регулятор.

Думки членів КМП щодо подальшої траєкторії облікової ставки розділилися.

П’ятеро з них вважать, що НБУ зможе розпочати зниження облікової ставки не раніше січня 2026 року.

"На їхню думку, значні бюджетні видатки, що очікуються наприкінці року, разом із ускладненням ситуації в енергосекторі обмежуватимуть простір для пом’якшення політики щонайменше найближчими місяцями. Натомість п’ятеро інших членів КМП припускають можливість зниження облікової ставки вже наприкінці цього року в разі подальшого стійкого сповільнення інфляції та поліпшення інфляційних очікувань", - повідомили у НБУ.

Важливою передумовою такого рішення має бути прогрес щодо нової програми з МВФ, а також стосовно репараційної позики на основі знерухомлених російських активів.

"Попри розбіжності в думках щодо початку циклу зниження ставки, учасники дискусії мають близькі оцінки стосовно простору для пом’якшення процентної політики у 2026 році. Переважна більшість із них очікують облікову ставку в межах 12,5% - 13,5% наприкінці наступного року. Лише один член КМП бачить можливості для її суттєвішого зниження", - наголосив регулятор.